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　　中金发布研报称，AI算力扩张、制造业格局变化和电气化推动北美用电量增速中枢上移，面临较大缺电压力。当前北美电力短缺已呈现系统性特征，涉及发电、输配电与终端用电多个环节。短期内北美或仍将主要依赖燃气轮机作为主要新增电源。中长期来看，能源体系的重塑仍需依托气电、核电扩张及电网全面升级。预计当前北美电力缺口有望继续推动我国机械设备、电力设备、光伏新能源、有色金属等相关领域的需求释放，相关中国企业出海可能迎来较好发展机遇。

　　AI算力扩张、制造业格局变化和电气化推动北美用电量增速中枢上移，面临较大缺电压力。需求侧中，AI爆发式增长可能是主要原因。9月，OpenAI与英伟达宣布合作建设10GW的数据中心，用于训练和运行下一代AI模型。据媒体一致预期(截至2025年10月31日)，北美头部四家云厂商2025年总资本开支(含融资租赁)有望同比增长58.5%，达到3620亿美元；2026年，在高基数基础上仍或保持约30%的增长。模型训练和推理对电力的依赖较高，数据中心建设的快速推进，使得电力需求快速上升。

　　供给端，北美电力电网老化问题突出，大批老旧煤电、气电项目陆续退役，而传统气电项目建设周期通常超过3年，核电项目更长达5-10年，导致电力供需矛盾短期难以缓解。电力净进口数据也显示缺口快速扩大。根据EIA数据，今年1-9月美国电力净进口已达20.94太瓦时，同比激增125%。中金国际组预测，未来五年美国电力负荷年增量或超30GW，其中约20GW新增负荷来自数据中心的投产，年均电力缺口或在15GW左右，缺电压力可能长期存在。

　　为填补美国AI发展造成的巨大电力缺口，特朗普政府计划投入数百亿美元的国家资金，为新建核电站提供融资。5月，美国总统特朗普签署行政命令，要求2030年前建造10座大型核反应堆，以满足数据中心的电力需求。上月，特朗普政府与西屋电气达成800亿美元协议，用于全美建设核电站。美国能源部长克里斯.赖特近期表示，随着新反应堆陆续启动，核电站将获得能源部贷款办公室的大部分资金支持。不过，核电建设周期漫长，预计2028-2030年产能才会陆续释放，难以弥补当下电力缺口。

　　今年以来，北美“缺电”逻辑持续强化并引起投资者关注。从主力电源燃气轮机，到代表前沿电源的SOFC，再到受北美需求拉动的电力设备出海链条，相关板块近期均有所表现。向前看，中美经贸关系正步入新阶段，我国凭借制度红利、大国规模经济、上下游协同效应、产业集群效应以及工程师红利，在全球产业竞争力不断抬升，预计当前北美电力缺口有望继续推动我国机械设备、电力设备、光伏新能源、有色金属等相关领域的需求释放，相关中国企业出海可能迎来较好发展机遇。具体来看：

　　储能方面，AIDC高耗能、高功率密度的特性，及其“过山车式”用电模式对电网的调节能力和稳定性构成严峻考验，储能有望成为其标配解决方案。储能响应速度快，适配下一代数据中心800V直流供电架构，能作为“稳定器”，平抑AIDC负载波动；也能充当高可靠性的“充电宝”，在电力紧缺时保障关键计算任务不中断，还有望解决在并网资源稀缺下的AIDC扩容难题。若储能逐渐成为AIDC标配，北美储能需求可能超预期。建议关注我国具备技术与渠道优势、并加速海外建厂的头部企业。

　　HVDC/SST等新技术方向，AI工作负载指数级增长增加数据中心的功率需求。传统的54V机架内配电适用于千瓦(KW)级机架设计，无法支持即将进入现代AI工厂的兆瓦(MW)级别机架。高压直流供电(HVDC)供电架构具有灵活性强、效率与可靠性高等优势。英伟达正在推动供电架构向800V HVDC升级，目标2027年实现全面部署。SST因其体积小、效率高、建设周期短和灵活性高等特点，有望成为未来AIDC供电的优选技术方案。中金行业组认为，未来HVDC/SST发展趋势明确，或利好在新技术积累、产品布局和项目经验方面具备领先优势的企业。